美联储将指标利率降至２％的水平之后，市场普遍预测美联储继续下调利率的可
能性大幅降低。由此，美元出现反弹走势，国际金价、欧元及澳元等在前期创下历史
新高后都出现了回落的走势。但分析人士认为，美元仍未走出底部，美元反弹或只是
昙花一现。

　　美元仍未走出底部

　　四月下旬，美元逐渐走强，这让一些投资者产生了美元走出弱势的想法。但长江
证券外围宏观经济研究员钟华表示，影响币值变化的主要因素来源于双方的经济增长
变动，美元的阶段性走强依赖两个方面，首先是与其他各国利差持续扩大预期的降低
，另一方面来自于美国经济目前已经处于较差状态，欧洲区经济的加速回落将会呈现
两个区域内相对优势的重新构建，这两个方面的因素正在开始显现。

　　招商证券杜长江博士认为，美元还没有走出底部，美元有可能在３季度逐渐走强
。主要原因有两方面：一是因为其他主要货币也进入贬值周期之中。欧洲央行在２０
０８年下半年进入降息周期，和英格兰银行一起影响美元的走势，造成美元止跌。尽
管日本央行也会降息，但是日本近期已经表现出流动性严重不足的迹象，因此不可能
对美元起到明显的支撑作用。二是美元同样得到内生性因素的支撑，美元的双赤字将
因为从伊拉克及阿富汗撤军和美元贬值造成的出口增加而让美元找到支撑点，因此美
元兑换欧元、日元和英镑的汇率在３季度末出现反弹。

　　两位研究员皆表示，欧美国家的货币政策目标不会转移到控制通货膨胀上来。因
为造成物价上涨的需求动力主要来自于新兴发展国家，欧美国家的国内需求并不过热
。而且，今年各国经济减速明显，为了避免失业增加，欧美国家的货币政策仍会偏松
。

　　投资大宗商品看供需

　　杜长江表示，近期油价可能稳定在１００美元以上，但二季度后期会有一个调整
，主要因为现在ＯＰＥＣ面临增产的压力越来越大，而二季度是全球石油消费需求最
弱的季节，全球石油库存在不停的积累。美元是原油的标价货币，它的内在价值对原
油的价格会产生显著的影响，美元是这一轮国际油价上涨的重要推力。

　　杜长江说，如果美元反弹，对油价会产生很大的影响。但美元反弹要看两种情况
：第一种是其他发达经济体也变弱；第二种是美国经济见底，开始恢复增长。这样的
两种反弹对油价影响是不一样的，第一种情况下表明发达经济体的经济走弱，需求下
降，而第二种情况是经济仍较为强劲，需求没有变坏。他认为第一种可能性较大。

　　杜长江还表示，黄金金融属性很强，可能在金融体系混乱中重新承担起定价的责
任，继续看多金价。农产品价格则相对看空，原因是美国农业部的播种面积在增加。
铁矿石等大宗商品，由于来自金砖四国的需求仍然强劲，中东等国家的需求也旺盛，
预计今年仍会维持在相对高位，但部分供应释放较大的品种如锌等价格将会走弱。

　　钟华表示，美元走势对于大宗商品而言主要的影响作用在于定价机制，因此从币
值的角度黄金应该是最先受到影响，而石油、农产品、铁矿石最终依赖的还是新兴市
场国家经济增长所产生的真实需求，因此其更多的会呈现大幅波动的态势。

　　钟华还认为，美元的走强有利于美元资产吸引力的回升，由此对于联动性较强的
港股而言的确是利好，但是由于美国经济依然处于回落过程当中，因此股市的风险依
然存在。对于新兴市场而言，由于目前阶段美元的走强更多的是基于欧元、日元等发
达国家货币，人民币兑美元的升值速度可能会放缓，但是套利资金大量流出的可能性
现在还不大。

　　淘金外汇要修身养心

　　由于目前欧元、澳元等强势货币均处在历史高点附近，使美元持续走强，这些货
币短线回调的压力增大，仅仅通过炒汇获得高收益的不确定性增加。分析人士认为，
在目前的市场情况下稳健的理财方式应该是投资者的首选。

　　“当你的资金还没有从账户取走，并且你还没有退出这个市场，所有的资金就是
一堆数字，很难说你已经在市场挣到钱了。”施立华在电话里对记者说，“投资最可
怕的是贪婪、恐惧和盲从。投资股票如此，投资外汇更是这样。”

　　施立华，４年前进入外汇投资领域，目前担任深圳一家投资者公司的总经理，在
业内算是颇有名气的外汇投资人士。他说，身边有很多朋友都参与外汇投资，收益颇
为丰厚，有些朋友甚至在短时间内就成为身价不斐的“投资高手”。能够取得这样的
收益，施立华认为，他们首先都有着良好的心态以及果断的判断能力。

　　在谈到外汇投资的初学者，施立华表示，要考量自己的财务状况，在利用闲散资
金投资的前提下，要做到稳健第一。“对于太过于剧烈的波动行情，初入市场者最好
当个旁观者。”他说，由于外汇投资是保证金形式，因此，放大杠杆的效应将会使财
富迅速膨胀也会瞬即缩水。

　　“现在我做外汇基本上都是，先探，再跟，如果觉得不错，就再跟进。如果行情
不妙，我会在适当的时候，用适当的资金做反向操作，把损失都补回来。当然，搜集
尽可能多的信息，准时检查单子的进展情况，看看图表和新闻，再检查止赢点是否到
达或者是否准备退场了。”一位外汇人士在谈到他投资外汇的心得时，如此描述。

　　外汇理财专家建议，除了个人直接投资外汇之外，也可以选择银行的外汇理财产
品。目前银行的外汇理财产品分为固定收益和非固定收益两种。

　　固定收益类产品考察的两大要素是期限和收益。在选择非固定收益的外汇理财产
品就要研究三个重点：首先是观察区间，一般来讲，区间越宽获得最高收益的可能性
就越大，对投资者就比较有利。

　　其次是挂钩方向。目前市场上的产品有正向挂钩也有反向挂钩，有些产品是跟随
外汇升息水涨船高，而有一些则正好相反。

　　最后是付息情况，包括付息的频率和年收益率。由于现金具有时间价值，在产品
结构基本相同且收益率相同的前提下，付息频率越高则实际收益越高。

　　同时，最高年收益率设定由高到低，比由低到高划算。比如，某产品最高年收益
率第一年５％，第二年６％，第三年７％逐步放大，反不如第一年７％，第二年６％
，第三年５％的付息方式，这一方面是出于收益时间价值的考虑，另一方面则因为时
间愈长对市场的预测越困难，不如早一点落袋为安。

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